Vì sao Bitcoin kém hấp dẫn hơn trước?

Khi Bitcoin ít biến động hơn, nhiều nhà đầu tư lướt sóng chuyển sang cổ phiếu AI, vàng hoặc cá cược với kỳ vọng kiếm lợi nhuận gấp 5-10 lần.

Bitcoin (BTC) yên ắng suốt thời gian dài, khiến những trader vốn kiếm tiền từ các đợt biến động mạnh ngày càng chuyển sự chú ý sang các thị trường khác. Sau chu kỳ tăng giá được thúc đẩy bởi làn sóng ủng hộ tiền số của Tổng thống Mỹ Donald Trump và hoạt động mua Bitcoin của các doanh nghiệp lớn, đẩy giá lên vùng kỷ lục, thị trường hiện mắc kẹt trong một biên độ hẹp kéo dài.

Sự thiếu vắng người tham gia bắt đầu thể hiện rõ trong cấu trúc thị trường. Các trader rời đi khiến chênh lệch giữa giá mua và giá bán (spread) mở rộng. Thanh khoản mỏng hơn khiến các lệnh mua hoặc bán lớn dễ tác động đến giá thị trường hơn. Tình trạng này càng rõ nét sau đợt xóa sổ đòn bẩy hồi tháng 10 năm trước, khi gần 20 tỷ USD vị thế phái sinh bị thanh lý.

try{try{for(const iframe of document.querySelectorAll(“iframe[data-src]”)){iframe.removeAttribute(“sandbox”);iframe.setAttribute(“src”,iframe.getAttribute(“data-src”));}}catch(e){}}catch(e){console.log(“error_replace_script”,e);}

Theo Edmond Goh, Giám đốc giao dịch toàn cầu tại B2C2, Bitcoin cũng như toàn bộ thị trường tiền số trước đây chủ yếu được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư cá nhân. Nhưng hiện nay, nhà đầu tư cá nhân đang chuyển sang cổ phiếu, đặc biệt là nhóm liên quan đến AI, hoặc tiếp cận các cổ phiếu được token hóa trên blockchain và các thị trường dự đoán, cá cược.

Trong khi đó, thị trường tài sản số cũng đang trưởng thành khi ngày càng nhiều tổ chức tài chính truyền thống tham gia. Goh cho rằng nhờ sự tham gia của nhiều tổ chức, thị trường đang có các mô hình quản trị rủi ro tốt hơn. Việc nhà đầu tư giảm sử dụng đòn bẩy cũng khiến những biến động lớn khó xảy ra hơn.

Mức biến động của Bitcoin, tức tốc độ và biên độ thay đổi giá, đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm so với các cổ phiếu truyền thống. Trước đây, giá Bitcoin thường biến động mạnh gấp hơn 5 lần chỉ số S&P 500. Hiện, biến động thực tế trong 30 ngày của Bitcoin được quy đổi theo năm ở mức 42%, so với 18% của S&P 500. Đây là khoảng cách hẹp nhất từng được ghi nhận, cho thấy những cú tăng giảm của Bitcoin hiện không còn dữ dội như các chu kỳ trước.

Một phần nguyên nhân nằm ở việc Bitcoin, vốn thường được thúc đẩy bởi các câu chuyện trên thị trường, đã mất đi một số động lực từng hỗ trợ chu kỳ này. Làn sóng ủng hộ tiền số của ông Trump, cơn sốt doanh nghiệp tích lũy BTC, nổi bật nhất là Strategy, đều đã giảm sức ảnh hưởng hoặc không còn đủ khả năng kéo thị trường.

Strategy hiện thậm chí đã chuyển sang bán nhiều Bitcoin hơn mua. Doanh nghiệp này đã bán khoảng 7.000 BTC trong năm 2026, đảo ngược hoàn toàn so với nhiều năm trước, khi lãnh đạo công ty liên tục khẳng định sẽ không bán một đồng nào.

Paul Howard, Giám đốc cấp cao tại quỹ phòng hộ tài sản số Wincent, cho rằng thị trường hiện không hẳn mất động lực mà đang chờ một câu chuyện mới. Theo ông, sự tham gia của các tổ chức thông qua ETF cho thấy thị trường đã trưởng thành hơn, trong khi câu chuyện về tiền số đang tạm lắng trong lúc nhà đầu tư chờ Mỹ hoàn thiện khung pháp lý.

Dòng vốn rời khỏi Bitcoin không biến mất mà chỉ chuyển sang các thị trường khác. NYDIG, công ty cung cấp dịch vụ tài chính tài sản số, gọi xu hướng này là “không phụ thuộc vào một loại tài sản”. Theo Greg Cipolaro, Trưởng bộ phận nghiên cứu toàn cầu, trader ngắn hạn thường tìm đến những nơi có biến động, câu chuyện thị trường và mức lợi nhuận kỳ vọng cao nhất, thay vì trung thành với một loại tài sản cụ thể. Một trader có thể chuyển sang vàng, cổ phiếu AI, sản phẩm phái sinh cổ phiếu hoặc thị trường dự đoán, cá cược mà không cần giảm mức độ chấp nhận rủi ro.

Hàn Quốc là một ví dụ rõ nét. Những nhà đầu tư cá nhân từng góp phần tạo nên “Kimchi Premium”, mức giá Bitcoin cao hơn trên các sàn Hàn Quốc do nhu cầu đầu cơ lớn, nay chuyển sang cổ phiếu trong nước để đón làn sóng AI. Chỉ số KOSPI đã tăng hơn 70% trong năm nay.

Samsung Electronics và SK hynix, hai doanh nghiệp thống trị thị trường chip nhớ băng thông cao phục vụ AI, hiện chiếm hơn một phần tư giá trị giao dịch hàng ngày trên KOSPI. Trong khi đó, khối lượng giao dịch trên Upbit và Bithumb, hai sàn tiền số lớn nhất Hàn Quốc, giảm tới 80% so với cùng kỳ năm trước.

Dòng tiền vào các ETF liên quan đến AI cũng tăng mạnh. Các ETF tập trung vào AI hút 19 tỷ USD trong năm 2025, cao hơn 4 lần so với mức 4,2 tỷ USD cùng kỳ. Trong khi đó, dòng vốn ròng vào các ETF Bitcoin giao ngay tính từ đầu năm 2026 chỉ còn khoảng 536 triệu USD, thấp hơn nhiều so với 35 tỷ USD trong năm đầu tiên các quỹ này hoạt động.

NYDIG cho rằng trader tìm kiếm mức sinh lời gấp 5-10 lần hiện có thể lựa chọn giữa Bitcoin, cổ phiếu Nvidia, vàng, hợp đồng phái sinh cổ phiếu, quyền chọn trong ngày hoặc dự đoán kết quả các sự kiện thể thao.

Các thị trường dự đoán, các cược cũng thu hút một phần dòng tiền đầu cơ từng chảy vào tiền số. Trong tháng 6, Kalshi – sàn giao dịch dự đoán hợp pháp đầu tiên tại Mỹ – xử lý 31 tỷ USD giá trị giao dịch liên quan World Cup, tăng hơn 70% so với tháng trước. Polymarket – sàn dự đoán phi tập trung lớn nhất thế giới – cũng lập kỷ lục với 10,8 tỷ USD giao dịch trong tháng.

Trước tình trạng biến động thấp, nhiều công ty trong ngành tiền số đang chuyển sang trạng thái “ngủ đông”. Những khoản chi tiêu mạnh tay trong chu kỳ tăng giá trước, từ mua quyền đặt tên sân vận động, tài trợ đội đua F1 đến mở rộng sang thị trường mới, nhường chỗ cho việc kiểm soát chi phí và thu hẹp nhân sự. BitMEX, từng là một trong những sàn phái sinh tiền số lớn nhất thế giới, đã đóng cửa vào tháng trước. Nhiều doanh nghiệp còn hoạt động cũng vận hành với đội ngũ nhỏ hơn và dự kiến tiếp tục thu hẹp hơn.

Tuy nhiên, B2C2 cho rằng đây có thể là một thay đổi mang tính cấu trúc hơn là chỉ tạm thời. Hệ quả là Bitcoin ngày càng giống vàng – một tài sản được xem như công cụ lưu trữ giá trị – hơn là những cổ phiếu có mức biến động cao.

Song, các chuyên gia cho rằng thị trường tiền số vẫn có thể sôi động trở lại nếu xuất hiện bước tiến trong hệ thống pháp luật của Mỹ, những biến động kinh tế vĩ mô kích thích câu chuyện Bitcoin như một phương án phòng hộ, hoặc chỉ là một câu chuyện mới đủ hấp dẫn để thu hút nhà đầu tư đầu cơ quay trở lại. Cho đến khi một trong những yếu tố này xảy ra, Bitcoin có thể vẫn duy trì xu hướng đi ngang trong biên độ hẹp, buộc các nhà đầu tư theo kiểu “lướt sóng” phải tìm kiếm cơ hội ở các thị trường khác.

Tiểu Gu (theo CoinDesk)