VinaCapital: Cổ phiếu vẫn hấp dẫn dù lãi suất lên 9%

Trong bối cảnh lãi suất neo cao, VinaCapital cho rằng cổ phiếu vẫn hấp dẫn nhờ định giá giảm mạnh, nhiều cơ hội tăng gấp đôi trong 1-3 năm tới.

Trong báo cáo mới đây, nhóm phân tích của VESAF – quỹ mở cổ phiếu có quy mô lớn nhất của VinaCapital – cho rằng thị trường chứng khoán đã trải qua một tháng 7 đầy biến động khi VN-Index giảm mạnh nhất kể từ đầu năm. Áp lực điều chỉnh diễn ra trong bối cảnh mặt bằng lãi suất tiếp tục tăng kể từ đầu năm, làm giảm sức hấp dẫn tương đối của các tài sản rủi ro. Bên cạnh đó, việc một số doanh nghiệp bị điều tra vì vi phạm pháp luật đã ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư, khiến dòng tiền thận trọng hơn và gia tăng áp lực bán trên diện rộng. Thị trường chỉ bắt đầu phục hồi trong những phiên cuối tháng khi nhiều cổ phiếu giảm về vùng định giá hấp dẫn.

Trong tháng 7, VESAF giảm 8,3%. Tuy nhiên, quỹ này cho biết đã tận dụng nhịp điều chỉnh để mua vào. Phần lớn lượng tiền mặt dự trữ được giải ngân trong tháng, khi nhiều doanh nghiệp chất lượng đã giảm 40-50% so với vùng đỉnh. Các chuyên gia cho rằng đây là “cơ hội hiếm khi xuất hiện đồng loạt”.

“Ở thời điểm hiện tại, quỹ chỉ quan tâm những cơ hội có tiềm năng tăng gấp đôi trong 1-3 năm tới. Ngay cả khi so với mặt bằng lãi suất tiền gửi khoảng 9% một năm, chúng tôi tin rằng kênh cổ phiếu vẫn hấp dẫn hơn trên mọi khung thời gian”, VinaCapital khẳng định.

Quan điểm trên được VinaCapital đưa ra khi thị trường vẫn còn nhiều điểm neo. Trước hết, định giá thị trường trở nên hấp dẫn hơn sau đợt điều chỉnh. Theo số liệu của quỹ, P/E (giá thị trường trên lợi nhuận mỗi cổ phiếu) dự phóng cho năm 2026 của VN-Index hiện chỉ ở mức 11,5 lần và nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, mức định giá chỉ còn khoảng 9,5 lần – vùng rất thấp so với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết.

Trong khi đó, nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng cao và các chính sách hỗ trợ đầu tư, tín dụng đang được đẩy mạnh. Ngoài ra, việc Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 9/2026 sẽ là chất xúc tác quan trọng, giúp cải thiện tâm lý nhà đầu tư và thu hút thêm dòng vốn vào thị trường trong thời gian tới.

Về mặt vĩ mô, nền kinh tế tiếp tục duy trì nhiều tín hiệu tích cực. Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 11,4% trong 7 tháng đầu năm, trong khi lĩnh vực chế biến chế tạo tăng 12%. Chỉ số PMI ngành sản xuất tăng từ 51,8 lên 52,9 điểm trong tháng 7, đánh dấu tháng mở rộng thứ 13 liên tiếp, với sản lượng, đơn hàng mới và đơn hàng xuất khẩu đều cải thiện trong khi áp lực chi phí đầu vào tiếp tục giảm. Những số liệu này cho thấy hoạt động sản xuất và xuất khẩu vẫn duy trì đà tăng trưởng tích cực.

Điểm sáng nổi bật nhất trong tháng đến từ kết quả kinh doanh quý II của các doanh nghiệp niêm yết. Theo thống kê của VinaCapital, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ của các doanh nghiệp trên HoSE tăng 46% so với cùng kỳ và tăng khoảng 48% trong nửa đầu năm.

Đà tăng trưởng diễn ra trên diện rộng khi 11 trên 12 nhóm ngành đạt tăng trưởng lợi nhuận dương trong 6 tháng đầu năm, trong đó 8 ngành tăng trên 20%, nổi bật như vật liệu (72%), hàng tiêu dùng không thiết yếu (55%), hàng tiêu dùng nhanh (44%) và bảo hiểm (21%). Việc tăng trưởng lợi nhuận lan tỏa sang nhiều nhóm ngành, thay vì tập trung ở một số ít doanh nghiệp, phản ánh sự cải thiện của nền kinh tế thực và nhu cầu tiêu dùng.

“Đây là yếu tố tích cực nhất với thị trường hiện nay, bởi tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn là động lực quyết định xu hướng thị trường trong trung và dài hạn”, VinaCapital nhận định.

VinaCapital là một trong những công ty quản lý đầu tư lớn nhất tại Việt Nam, hoạt động trải rộng từ quản lý quỹ trong nước, đầu tư vốn cổ phần đến quản lý tài sản cho nhà đầu tư quốc tế. Công ty có lịch sử hoạt động hơn hai thập niên và duy trì đầu tư xuyên suốt nhiều chu kỳ của thị trường. Trong hệ thống quỹ mở của họ, VESAF là quỹ cổ phiếu có tổng tài sản hơn 2.200 tỷ đồng tính đến cuối tháng 7, tập trung vào các doanh nghiệp có nền tảng tốt, tiềm năng tăng trưởng dài hạn hoặc đang được thị trường định giá chưa tương xứng.

Tất Đạt